战略调整：从补贴大战到精细化运营
去年7月，外卖市场的补贴大战达到白热化阶段，淘宝闪购宣布500亿补贴计划，直接搅动了整个即时零售格局。然而不到一年时间，市场已经出现了明显变化。根据阿里巴巴CFO徐宏在财报电话会上的表态，上一季度是闪购业务的投入高点，随着整体效益改善和规模稳定，闪购的整体投入将在下一季度显著收缩。
这种策略调整背后反映的是阿里对即时零售业务的重新定位。易观分析数据显示，2025年第四季度淘宝闪购以45.2%的市场份额微弱领先，但用户忠诚度低的问题依然突出。在市场份额波动较大的情况下，持续的高额补贴显然不是长久之计。
财报数据背后的战略转向
阿里巴巴2026财年第三财季财报显示，公司实现营收2848.43亿元，同比增长2%；经营利润106.45亿元，同比下降74%；归属于普通股股东的净利润为163.22亿元，同比下降67%。这一组数据透露出重要信号：收入增长放缓的同时，利润压力显著增大。
分业务板块看，中国电商集团收入1593.47亿元，同比增长6%；国际数字商业集团收入392.01亿元，同比增长4%；而云智能集团收入432.84亿元，同比增长36%。云业务的强劲增长与电商业务的温和增长形成鲜明对比。
用户增长的新逻辑
2025年12月，运营多年的本地生活服务平台“饿了么”APP正式更名为“淘宝闪购”，完成了业务、架构到品牌标识的全面统一。这一整合意味着阿里正在构建更加紧密的生态协同体系。
今年年初，千问App完成重大迭代，与淘宝天猫、淘宝闪购、高德、飞猪、支付宝等业务深度打通，成为国内首个具备大规模执行真实世界复杂任务的AI助手。阿里的战略意图很明确：以AI为中枢，用高频业务带动低频业务，实现流量在生态内部的闭环流转。
然而，这一战略面临着严峻的市场环境。截至2025年6月，我国网民规模已达11.23亿，网络购物用户9.76亿，渗透率高达86.9%。行业已从抢新用户转向抢存量时间的阶段，这意味着生态协同的效果需要更加精细化地衡量。
电商基本盘的增长困境
尽管淘宝APP月活用户数实现双位数增长，88VIP会员数突破5900万，但电商核心业务的增长显著放缓。本季度电商业务收入为1315.83亿元，同比仅增长1%；客户管理收入1026.6亿元，增速同样仅有1%。
这种用户增长与收入增长的不匹配，反映出当前电商行业面临的普遍挑战。徐宏在业绩会上解释称，增速放缓主要源于交易活动减弱、软件服务费影响消退。但更深层次的原因在于，行业整体已进入存量竞争阶段，单纯依靠用户规模扩张带来的增长红利正在消退。
更现实的问题是，即时零售业务带来的新增用户短期客单价、购买频次偏低，平台需要时间逐步提升这些指标。这意味着在相当长一段时间内，阿里仍需持续投入来培育市场。
AI与云业务的突破性增长
与电商板块形成鲜明对比的是，AI与云业务展现出强劲的增长势头。云智能集团本季度收入达到432.84亿元，同比增长36%，其中AI相关业务连续十个季度保持三位数级别的高速增长。
在技术层面，平头哥自研GPU芯片步入规模化量产，累计交付47万片，年化营收规模迈入百亿级。超六成芯片服务外部商业化客户，覆盖互联网、金融、智能驾驶、智能制造等多个领域。这表明阿里的芯片业务已经从支撑内部业务的成本中心，转变为真正的价值中心。
模型能力的提升同样令人瞩目。Qwen3.5在架构上全面革新，多模态理解、代码能力、智能体交互均实现显著提升，同时API使用成本大幅下降，推动大模型从实验室走向规模化商用。
C端市场的突破
春节假期成为AI业务的重要转折点。通过补贴与场景运营，千问APP在2月月活一举突破3亿，让AI从企业级技术变成普通人可感知、高频使用的入口级产品。这一突破为生态打通积累了宝贵的用户基础。
千亿目标的三大引擎
阿里提出了一个雄心勃勃的长期目标：五年内人工智能与云相关业务收入突破1000亿美元。管理层在业绩电话会上拆解出三大增长引擎：
首先是MaaS成为核心驱动力。依托千问大模型与阿里云基础设施，面向内部应用、行业客户与海量开发者，提供模型即服务，覆盖AI软件、行业解决方案等多元场景。
其次是企业级私有部署与混合AI架构。大型企业出于安全、合规与定制化需求，不会完全依赖公共MaaS API，大量推理与训练任务会放在企业内部。这种“公有云+私有部署”并存的格局，为阿里云的AI基础设施带来持续、稳定的增长空间。
最后是以CPU为中心的传统云计算仍被低估。过去云服务主要面向数百万IT工程师，而在AI时代传统算力需求并未消失，反而会随着企业数字化深入、AI与业务系统融合持续扩容。
现金流压力下的战略平衡
截至去年第四季度，阿里巴巴经营活动现金流量净额360.32亿元，同比下滑49%；自由现金流更降至113.46亿元，同比下滑71%。现金流的快速收紧，意味着阿里必须在烧钱换规模与稳健保利润之间走出更精细的平衡。
摩根大通曾做过测算，如果2030年即时零售市场规模达到4万亿，当前的投入强度是合理的；但如果最终规模仅达预期的一半，如今的投入就会显得“过于激进”。这种不确定性给阿里的战略执行带来了额外压力。
持续的技术投入
尽管面临现金流压力，阿里在技术投入上并未放缓脚步。千问APP最新上线的AI打车功能，继续把AI渗透到生活服务的更多场景。同时，达摩院发布的新一代旗舰CPU玄铁C950，直指云计算、生成式AI、高端机器人与边缘计算等未来战场。
这些投入反映了阿里对技术驱动增长的坚定信念。在电商增长放缓的背景下，技术突破被视为打开新增长空间的关键钥匙。
战略展望：双轮驱动的未来
从当前布局来看，阿里正在构建电商基本盘与AI新引擎的双轮驱动模式。电商业务需要守住基本盘，维持稳定的现金流和盈利能力；而AI业务则需要承担起开拓新增长空间的重任。
这种双轮驱动模式的成功，关键在于能否实现有效的生态协同。通过AI技术打通各业务板块，实现流量和数据的无缝流转，才能最大化每个业务的价值。同时，还需要在投入与产出之间找到最佳平衡点，确保战略的可持续性。
随着技术不断成熟和市场逐渐培育，阿里的AI战略有望在未来几年迎来收获期。但在此之前，公司需要顶住短期业绩压力，坚持长期投入。只有当技术积累达到临界点，所有蓄力才能转化为真正的加速度。
