流量红利消退与AI新增长极的碰撞
在2025年，通信行业的传统增长引擎——移动数据流量业务，正式触碰到了天花板。数据显示，三大运营商整体营收达到1.966万亿元，同比2024年几乎呈现零增长，更为严峻的是，净利润首次出现负增长，这标志着自2012年以来连续十余年的增长神话宣告终结。在资本市场层面，这种基本面的变化直接反映为股价的持续低迷，运营商板块一度被视为缺乏想象空间的“传统公用事业股”。
然而，进入2026年一季度，市场风向发生了微妙而剧烈的逆转。尽管一季报显示业绩依旧承压，但三大运营商的股价却走出了独立的上涨通道。这一反常现象的核心驱动力，源于5月17日“世界电信日”期间，三大运营商集体发布的一系列重磅举措：从传统的“卖流量”全面转向“卖Token”（词元）。这一战略转向不仅打开了资本市场对于运营商在人工智能（AI）时代新价值的想象空间，更被视为通信行业商业模式重构的起点。
套餐差异化落地：从接入到服务的精细化运营
本次Token套餐的发布，并非简单的计费单位变更，而是三大运营商根据自身资源优势进行的差异化布局。中国电信率先推出试商用Token套餐，面向开发者及中小微企业，提供“Token+连接+安全”的一体化服务。其套餐分为三档，月资费从39.9元至299.9元不等，对应的Token额度从1500万至1.5亿，并额外提供宽带上行提速包和安全防护包。这种组合拳式的服务设计，旨在解决中小企业在AI应用落地过程中对网络稳定性和数据安全的深层焦虑。
中国移动上海公司则聚焦于网络能力的极致体验，宣布5G-A超级上行网络能力规模商用。其推出的Token通用服务极具性价比，1元即可购买40万Tokens，支持话费支付与多模型通用。这一举措极大地降低了个人用户尝试AI应用的门槛，将AI能力直接嵌入到日常生活中，开启了“AI+通信”的新范式。
中国联通上海分公司则强调了自主可控与生态融合，发布全栈国产化的“国芯国模国云”安全基座。其Token产品面向个人及家庭用户，资费更为亲民，9.9元起步即可拥有1000万Tokens。联通的策略侧重于通过低门槛入口迅速扩大用户基数，并在此基础上构建融合套餐体系。
资本市场对上述动作反应迅速。在整体市场低迷的背景下，中国电信股价一度涨停，收盘大涨7.74%；中国联通收盘大涨5.58%；中国移动上涨2.43%。这种集体性的股价反弹，折射出投资者对运营商转型AI基础设施运营商的高度认可。
天然壁垒：19亿用户的无缝迁移与生态闭环
运营商之所以能在Token经济中占据先机，其核心优势在于庞大且成熟的用户基数。三大运营商合计拥有18.27亿个人移动用户和约7300万政企用户，总计近19亿用户。这是一个任何AI大模型公司或互联网平台都无法企及的海量入口。
北京邮电大学经济管理学院副教授张斌指出，企业在多模型、多平台之间进行统一接入、治理和审计时，往往面临巨大的技术与管理成本。运营商天然擅长规模化运营、套餐设计与结算体系。通过将现有的手机号体系直接映射为Token账户，并用话费余额支付Token账单，运营商实质上是将复杂的AI消费行为简化为日常的手机充值行为。这种无缝切换不仅降低了用户使用AI的心理和技术门槛，更为运营商掌握AI价值链上游的定价权提供了可能。
中国电信此前启动的174亿元Token工厂建设项目采购，更是展示了其转型的决心。这一举措并非仅仅为了获取Token本身的利润，而是希望通过自建算力与模型调度能力，构建统一的“Token结算平台”，从而在AI时代重塑公司的核心业务逻辑。
商业逻辑重构：从卖Token到卖结果
尽管前景广阔，但单纯依靠Token销售难以支撑万亿级的营收增量。以中国移动年度营收破万亿元计算，若按1元40万Token的费率，需要卖出40亿亿Token。虽然2026年第一季度Token使用量同比增长14倍，市场处于超高速增长期，但仅靠Token数量堆积难以实现盈利模式的根本突破。
行业专家IDC中国助理研究总监崔凯认为，运营商不应将Token视为新的计费单位，而应将其作为经营模式重构的起点。真正的机会在于从“卖Token”转向“卖结果”。这意味着运营商需要强化“算力+模型+数据+Agent+交付”的一体化运营能力。例如，在政务、央国企、客服、营销、运维、工业等高价值场景，运营商可以提供基于AI Agent的完整解决方案，而非仅仅提供计算资源。
Omdia高级首席分析师杨光也强调，运营商目前的Token经营更多是计费模式的微创新。真正的护城河在于利用“算电协同”和边缘计算优势，向AI价值链上游探索。通过掌握模型入口与Token定价权，并在细分市场（如工业互联网、智慧城市）中固化自身优势，运营商才能避免沦为单纯的“管道提供商”。
结语与展望
三大运营商在2026年5月17日集体发布Token套餐，标志着通信行业正式从“连接驱动”迈向“算力与智能驱动”的新阶段。虽然市场情绪因股价上涨而高涨，但运营商面临的挑战依然艰巨。如何将19亿用户转化为高质量的AI服务消费者，如何构建统一、安全、高效的Token结算与分发平台，如何在激烈的AI竞争中确立自身的差异化优势，将是决定这场转型成败的关键。
对于资本市场而言，运营商的估值逻辑正在发生深刻变化：从传统的电信基础设施估值，转向智能基础设施与AI服务商的估值体系。这一转变不仅关乎三大运营商的未来，也将深刻影响中国AI产业的生态格局。随着AI智能体的百花齐放，Token消费场景将几乎永无止境，运营商若能抓住这一历史机遇，完成从“卖流量”到“卖智能”的跨越，其商业价值将迎来真正的重塑与爆发。
