硬科技重塑资本逻辑：2026科创投资如何穿越周期？

2026-08-04 12:36 2 阅读

资本逻辑的重构：从估值博弈到价值创造

2026年的中国创投市场，正处于一个深刻的范式转移节点。全球产业格局在人工智能（AI）驱动与新质生产力引领下，正经历系统性重构。这一变化不仅体现在技术层面的突破，更深刻地反映在资本对产业认知的重塑上。传统的“模式创新”红利已近尾声，市场重心全面转向“原始创新”与“技术驱动”。

在此背景下，7月29日至30日在西安举行的2026（第十二届）中国科创投资夏季峰会暨陕西科创产业生态大会，不仅是一次行业聚会，更是一次关于未来投资逻辑的深度校准。大会汇聚了来自政府引导基金、市场化母基金、头部VC/PE以及硬科技领军企业的代表，共同探讨了在不确定性加剧的环境中，资本如何锚定长期价值，以及如何通过制度创新激活科技与金融的良性循环。

2026（第十二届）中国科创投资夏季峰会暨陕西科创产业生态大

陕西样本：科技资源向资本高地的跃迁

陕西，作为中国的科教重镇和“硬科技”概念的策源地，其发展路径具有极强的代表性。过去，陕西拥有深厚的科教基因，但长期面临科技成果本地转化率不高、资本对接不畅的痛点。然而，2026年的陕西正在完成从“科技资源大省”向“科技资本高地”的关键跃迁。

这一跃迁的核心动力来自于制度、资金与项目的三端同频。陕西省委金融办常务副主任苏虎超在致辞中指出，陕西已探索形成以科技金融“五项机制”改革为一体，以科创基金整合重组、传统金融改造升级为两翼的“一体两翼”架构。特别是针对创投行业普遍关注的容错机制，陕西推出了分级容亏制度，创投子基金最高容亏率达50%，种子天使类最高达70%。这一制度创新极大地释放了国资和市场化资本的活力。

数据佐证了这一趋势的有效性。截至2026年6月末，全省科技贷款余额接近9800亿元，科创基金集群总规模突破千亿元，撬动社会资本近800亿元。在2026年度省级上市后备企业名单中，530家优质企业中科技型企业占比高达97.36%。仅西安高新区就有170家企业入选，覆盖光子信息、半导体、生物医药、航空航天等核心赛道。这种“科技—产业—金融”的良性循环，正在西部形成可复制的样本，吸引全国优秀创投机构西进布局。

三元新格局：LP进化与GP成熟的双向奔赴

在出资人（LP）层面，2026年的格局已演变为“产业资本领衔、金融资本发力、国资精准调控”的三元组合。全国社保基金理事会原副理事长王忠民在演讲中深刻指出，LP的交易结构不再是规避风险的工具，而是担当风险、管理风险的制度钥匙。

王忠民提出了三个核心逻辑：首先，风险必须被“All In”，这是获取超额收益的前提；其次，交易结构是连接微观企业与宏观产业的解析层；最后，每一层市场折叠都将投资能力放大一个量级。从国家产业引导基金到母基金，再到专业基金，LP身份的穿透使得风险厌恶型资本也能投向社会经济发展的最前沿。

与此同时，GP（普通合伙人）的成熟度成为行业进化的关键。融中集团董事长朱闪指出，人民币基金时代才刚刚开始，最终格局应是“国资+市场化+本土化美元基金”的组合。LP的成熟是GP成熟的先决条件，未来几年LP的进化速度将决定整个行业的进化速度。独立第三方机构在降低GP与LP摩擦、提升透明度方面的作用愈发重要，谁能提供高效的赋能平台，谁就能拿到行业迭代的门票。

硬科技赛道：从“无人区”到“深水区”

在具体的投资赛道上，量子计算、AI、半导体等硬科技领域成为焦点。国际货币基金组织原副总裁朱民强调，中国科技出海正依托制造业与人工智能的深度融合构建新优势，但需警惕地缘政治带来的风险结构变化。

在量子计算领域，北京大学教授俞大鹏指出，第二次量子革命正在加速发展。尽管面临量子比特操控精度不足、错误率较高等难题，但未来三至五年，量子产业有望涌现一批高成长企业。融中财经发布的《量子九龙图》系统梳理了中国量子产业的核心力量，为投资者提供了清晰的全景图谱。

在AI领域，昆仑万维董事长方汉提出了一个反直觉的观点：“内容越多，什么越贵？”随着AIGC大幅降低内容生产成本，优质内容、版权资产、稳定交付能力和用户分发渠道反而变得稀缺。投资者不应仅关注模型榜单或调用价格，而应关注可用内容的实际成本、商业化效率及版权合规。真正具有投资价值的，是能够控制内容生产、权利和分发交易闭环的企业。

深创投集团副总裁王新东则强调，风险投资需要重塑四项核心能力：研投一体的认知力、产业赋能的组织力、全周期陪伴的定力和合规经营的约束力。投资应从追逐估值价差转向创造长期价值，特别是在人工智能、量子科技、核聚变等前沿产业，工程化和商业化周期较长，更需要耐心资本的长期陪伴。

退出机制与生态共建：破解“投得进、退不出”难题

退出难一直是困扰中国一级市场的痛点。澳银资本创始合伙人熊钢以23年的实践经验为例，指出美元母基金通过分散配置优质GP、依靠长期资本和成熟退出机制取得了较好回报，而人民币股权投资仍面临退出挑战。他强调，投资只是过程，退出才是最终检验。GP需要持续提升识别价值、管理风险和实现退出的能力。

对此，陕西的实践提供了有益借鉴。长安汇通集团总经理焦振华介绍，秦创投构建了“基金与直投双擎驱动、策源与服务双重支撑”的业务布局，从创新策源、中试赋能、产学研协同等多方面完善科创生态。通过深化科技金融改革，陕西正在引导更多资本投早、投小、投长期、投硬科技，并完善政府引导基金考核让利、国资创投尽职免责和多元退出机制。

在峰会期间，融中Link+举办的LPxGP对接会和科创项目路演专场，为资本与项目提供了高效的对接平台。近百家地方产投、市场化投资机构与光鉴科技、天创机器人、英创汇智等9家人工智能、工业机器人、AI制药等领域的优秀企业进行了深度交流。这种“群星闪耀”的生态对接，不仅促进了资金与项目的匹配，更推动了产业方、投资机构与科技企业的近距离观摩与实质合作。