协作机器人龙头跨界造恐龙：是技术炫技还是盈利破局的关键一步？

在《侏罗纪公园》的幻想成为现实之前，人类或许早已通过另一种方式“复活”了恐龙。近期，深圳自然博物馆内展出的两只“超仿生具身恐龙”引发了现象级的围观热潮。这些生物不仅拥有逼真的皮肤纹理和呼吸起伏，更能根据光线变化收缩瞳孔，甚至在游客靠近时发出低沉吼鸣并进行眼神交流。然而，幕后推手并非好莱坞特效团队，而是全球协作机器人销量的领跑者——越疆科技。

这一跨界举动在外界看来显得颇为突兀。越疆科技在2025年以13.2%的市场份额登顶全球协作机器人第一，且早已登陆港股，账面资金充裕。在传统认知中，工业自动化的王者应当专注于提升工厂效率，而非涉足看似风马牛不相及的文娱领域。这种“不务正业”的背后，实则隐藏着一家科技巨头在存量博弈时代寻求突破的深层焦虑与战略野心。

销量第一的阴影：盈利困局与技术内卷

要理解越疆为何造恐龙，首先必须审视其核心主业面临的严峻挑战。自2015年成立以来，越疆科技凭借高国产化率和轻量化设计，成功打破了发那科、ABB、安川、库卡“四大家族”在传统工业机器人领域的垄断，迅速切入汽车、3C电子、新能源等高精尖制造领域。截至2025年，其累计装机量突破10万台，客户涵盖比亚迪、奔驰、三星等80多家世界500强企业。

然而，销量的飙升并未同步转化为利润的增长。数据显示，2023年至2025年间，越疆营收虽增长超过七成，但归母净利润连续三年亏损，累计亏损额接近2.82亿元。这一倒挂现象揭示了协作机器人行业的本质痛点：极高的技术壁垒正在被迅速抹平，价格战成为争夺市场份额的主要手段。

随着越来越多企业涌入协作机器人赛道，产品同质化日益严重。为了维持市场份额，越疆不得不下调平均售价，同时面对汽车、半导体等头部客户时，漫长的导入周期、部署调试成本以及持续的研发投入，进一步挤压了利润空间。出货量冠军的光环，无法掩盖其商业模式中“增收不增利”的尴尬现实。在这种背景下，寻找高附加值的新场景、构建新的故事线，成为越疆摆脱低毛利竞争的必然选择。

从工厂到博物馆：具身智能的逆向进化

越疆科技的战略转型，体现为一种“逆向进化”的思维路径。从最初的人形机器人、轮式机器人，到四足、六足机器人，再到如今的具身恐龙，越疆试图构建一个通用的“一脑多体”技术架构。这一架构的核心逻辑在于：底层具备统一的感知、决策和运动控制能力，而上层应用则根据具体场景灵活切换不同的身体形态。

在工业场景中，这颗“大脑”驱动机械臂进行精准装配；在复杂地形中，它控制多足机器人进行移动；而在博物馆或主题乐园，它则操控仿生恐龙进行互动表演。这种技术复用不仅降低了研发边际成本，更展示了其在具身智能领域的深厚积累。

具身恐龙之所以成为这一战略的突破口，在于其独特的商业属性。与需要长期验证的工业机械臂或商业化前景尚不明朗的人形机器人不同，文旅和文博项目对机器人的需求简单直接：吸引游客、提供沉浸式体验。一只9米长、6米高、具备高互动性的霸王龙，能够迅速引爆社交媒体话题，为博物馆带来显著的客流增长。对于客户而言，恐龙的价值不在于生产效率，而在于其带来的注意力经济效应。

此外，越疆在恐龙研发中融入了多项前沿技术。通过搭载多模态感知系统，恐龙能够识别周围环境、人群分布及光线变化，并结合预置的行为特征库做出实时反应。伺服驱动、运动控制及力控技术被巧妙应用于恐龙的颈部、眼部及全身关节，确保了动作的平稳性与安全性。同时，仿生皮肤与内部机械结构的隐藏设计，极大提升了产品的真实感与观赏性。

商业化陷阱：定制化难题与盈利不确定性

尽管恐龙项目为越疆带来了巨大的流量关注，但在商业落地层面，仍面临着严峻的现实考验。首先，具身恐龙的“临场反应”能力虽强，但其背后的高昂成本不容忽视。为了追求极致的仿真效果，越疆在机械结构、仿生皮肤、色彩涂装及动作系统上投入了大量研发资源。2025年，公司研发投入达到1.15亿元，其中投向具身智能的费用占比近40%，但该项业务收入仅占总营收的4.1%。

更关键的问题在于定制化交付的难度。不同的博物馆、主题乐园对恐龙的种类、体型、动作逻辑及展陈环境有着截然不同的要求。这意味着，越疆难以像标准化工业品那样批量生产并快速部署。每承接一个新项目，都需要重新设计外观、安装调试并现场交付，这不仅拉长了对接周期，也推高了单台设备的边际成本。如果无法实现模块化的通用设计，具身恐龙业务很可能重蹈工业机械臂“定制化重、规模化难”的覆辙。

其次，资本市场对越疆的期待并未完全被恐龙故事所满足。尽管账面上躺着二十多亿元现金，但越疆仍在港股上市不到两年后冲刺创业板，计划募资约12亿元。其中，大部分资金将用于多足机器人和人形机器人的研发，具身恐龙并未被列为单独的募投项目。这透露出越疆对恐龙项目的真实定位：它更多是一个技术展示的窗口和进入消费场景的入口，而非短期内能够贡献主要利润的核心业务。

未来展望：在技术与商业之间寻找平衡

越疆科技跨界造恐龙，本质上是其在技术溢出效应下的一次主动探索。通过“一脑多体”架构，越疆试图打破单一场景的限制，将具身智能技术应用至更广阔的领域。然而，从技术可行到商业成功，中间隔着一条由成本、效率及市场需求构成的鸿沟。

对于越疆而言，恐龙项目的成功与否，不仅仅取决于其技术惊艳程度，更取决于其能否将定制化需求转化为可复制的产品方案。如果能够将恐龙的核心感知与控制系统模块化，降低不同场景下的适配成本，那么这一业务有望成为新的利润增长点。反之，若继续深陷于重度定制化的泥潭，则可能持续拖累公司的整体盈利能力。

此外，随着人形机器人赛道的竞争加剧，越疆需要在资源分配上做出更为精准的权衡。具身智能的研发是一场持久战，如何在保持技术领先的同时，优化成本结构，提升商业化效率，是越疆科技必须在未来几年内解决的核心课题。

恐龙的“复活”，不仅是科技的胜利，更是商业逻辑的一次重构。在注意力经济与实体经济交织的今天，越疆科技正在尝试证明：机器人不仅可以服务于冰冷的生产线，也可以拥有温度，能够走进大众的视野。但资本市场最终关注的，不仅仅是这些“活”着的恐龙能否引起轰动，更是它们能否转化为“活”着的利润，为公司带来可持续的增长动力。这场关于进化的实验，才刚刚开始。