物理AI第一股Momenta：数据炼矿如何构筑万亿赛道护城河？
在人工智能从数字世界向物理世界跃迁的关键节点，“物理AI”正成为全球科技巨头与资本竞相争夺的战略高地。黄仁勋在CES上17次提及该概念，英伟达披露其相关业务年收入突破90亿美元；李飞飞创立World Labs获10亿美元融资；OpenAI甚至不惜放弃Sora项目全力转向世界模型研发。Coatue Management预测，物理AI市场规模将达6万亿美元，远超纯数字AI。然而，热潮之下隐藏着一个根本性难题：物理世界的数据无法像互联网文本那样轻易获取。
数字AI的成功建立在海量、低成本、易标注的公开数据之上，而物理AI所需的数据必须通过真实设备在真实环境中长期运行才能积累。这意味着，没有规模化商业落地，就无法获得有效训练数据；没有高质量模型，又难以实现可靠的产品体验。这一“鸡生蛋还是蛋生鸡”的困境，使得绝大多数玩家停留在概念或小规模Demo阶段。真正能同时跑通数据闭环与商业闭环的企业凤毛麟角，而自动驾驶领域成为目前唯一验证成功的路径。
在此背景下，Momenta冲刺港交所IPO被市场冠以“物理AI第一股”称号，其核心价值并非仅在于90万台搭载其系统的量产车或120亿公里实车里程，而在于构建了一套完整的“数据炼矿体系”。正如CEO曹旭东所言：“数据是含矿量极低的铁矿石，拥有原始数据只占价值的10%，剩下的90%在于如何提炼。”
这套体系的第一步是“贫矿变富矿”——从海量普通驾驶数据中精准识别出具有训练价值的长尾场景。例如“高速公路上三只小狗排队横穿”这类极端罕见事件，在120亿公里数据中仅出现数次。Momenta通过自研的主动学习与场景挖掘算法，成功筛选出1亿段高价值片段，这一能力本身已构成极高技术壁垒。竞争对手即便拥有同等规模车辆，若缺乏高效筛选机制，仍无法获得有效训练信号。
第二步是“富矿炼钢铁”——将筛选后的数据转化为具备物理常识的世界模型。Momenta于2024年4月量产的R7世界模型采用三阶段训练范式：首先通过大规模真实驾驶数据进行预训练，使模型掌握基础物理规律（如车辆动力学、碰撞预测）；其次在基于真实数据生成的高保真仿真环境中进行百万级场景测试，大幅缩小虚拟与现实的域差异；最后引入强化学习机制，让模型在试错中优化决策策略，目标不是模仿人类，而是超越人类驾驶员的安全性与效率。
值得注意的是，尽管“端到端”“世界模型”等术语已被行业广泛使用，但实际效果差异巨大。曹旭东引用“淮南为橘，淮北为枳”强调，真正的差距不在单点算法，而在整体体系——涵盖数据采集、标注、训练、验证、部署的全链路工程能力，以及支撑该体系的组织文化与人才结构。截至2025年，Momenta研发人员占比达82%，其中三分之二以上拥有硕士及以上学历，三年累计研发投入46.6亿元，占收入比重长期维持在75%以上。
这种高强度投入已转化为显著商业成果：2023至2025年营收从7.43亿增至24.13亿元，年复合增长率超80%；其中按车计费的技术许可收入从0.23亿飙升至9.68亿，增长42倍。该模式具备极强的规模效应——每新增一辆合作车型，边际成本趋近于零，而数据反哺又持续提升模型性能，形成正向飞轮。在第三方城市NOA（导航辅助驾驶）供应商市场，Momenta以65%的市占率领跑，超过其余所有竞争对手总和。
然而，Momenta的野心不止于智驾供应商。曹旭东提出一个更具颠覆性的判断：一套通用世界模型可支撑所有物理AI垂直应用。目前，其R7模型已同步应用于乘用车智驾、Robotaxi、Robovan三大场景，并计划2027年扩展至Robotruck。这种“平台化”战略类似电商领域的综合平台对垂直电商的降维打击——各场景数据相互增强，模型泛化能力持续提升，同时摊薄研发成本。据CIC灼识咨询预测，到2030年，仅Robotaxi、Robovan、Robotruck三大市场合计规模将接近2000亿美元，叠加3059亿美元的量产辅助驾驶市场，总空间超5000亿美元。
要抓住这一机遇，企业必须持有“门票”——即自我造血的现金流业务。自动驾驶因其明确的商业化路径（车企付费+用户订阅）成为最佳载体。Momenta已与全球24家车企建立量产合作，包括奔驰、丰田、比亚迪等头部品牌。以奔驰为例，双方自2017年启动合作，历经八年完成从POC验证到全面量产的全过程，2024年一举拿下其全部电动与燃油车型智驾订单。这种深度绑定不仅带来稳定收入，更构筑了后来者难以逾越的时间壁垒。
资本市场的认可印证了这一逻辑。Momenta股东阵容涵盖上汽、通用、奔驰等七家车企，Uber、Grab等出行平台，以及腾讯、阿里云等科技巨头，形成“产业+科技+资本”三角支撑。其全球化布局亦加速推进，量产方案已落地亚洲、欧洲、拉美等十余个国家，Robotaxi服务与Uber、奔驰等合作在多国试点。
综上，Momenta的价值不应仅被视作一家智驾技术公司，而是一个以自动驾驶为入口、以世界模型为核心、逐步辐射全物理AI领域的平台型组织。在曹旭东“全球仅存3-4家物理AI玩家”的终局判断下，其手握的IPO门票不仅是融资工具，更是抢占未来万亿赛道关键席位的战略凭证。当其他玩家仍在争论算法优劣时，Momenta已用90万台车、120亿公里、46亿研发投入和65%市占率，证明了物理AI的真正门槛：不是论文数量，而是闭环飞轮的运转速度与规模。